成绩有所下滑,长时间获益5G - 永鼎转债发行定价
来源:打新网 发表于2019-05-15 16:27:52 编辑:比达尔
摘要: 国君固收 陈述导读: 【发行状况】本次永鼎股份一共发行不超越9.80亿元可转债。优配:每股配售0.782元面值可转债;设网下、网上发行,T-1日 (4-15周一)

  

成绩有所下滑,长时间获益5G - 永鼎转债发行定价及申购主张

  

成绩有所下滑,长时间获益5G - 永鼎转债发行定价及申购主张

  国君固收

   陈述导读:

  【发行状况】本次永鼎股份一共发行不超越9.80亿元可转债。优配:每股配售0.782元面值可转债;设网下、网上发行,T-1日

  (4-15周一)网下发行、股权登记日;T日

  (4-16周二)网上申购;T+2日

  (4-18周四)网上申购中签缴款。配售代码:704105;申购代码733105。

  【条款剖析】本次可转债发行期限6年,票息为递进式

  (0.4%,0.6%,1.0%,1.5%,1.8%,2.0%),到期回价格为110元

  (含最终一期利息)。主体评级为AA,转债评级为AA,依照6年AA中债企业债YTM 5.41%核算,纯债价值为83.83元,YTM为2.45%。发行6个月后进入转股期,初始转股价6.50元,4月11日收盘价为6.36元,初始平价97.85元。条款方面,15/30+85%的下修条款,15/30+130%的有条件换回条款,30/30+70%的回售条款。可转债潜在稀释比率约为12.03%。

  【公司根本面】公司首要事务分为通讯科技、海外工程、轿车线束和超导资料四个工业板块,详细产品包含通讯光缆、光器材、通讯电缆、电力电缆、电力柜等。公司作为我国最大的线缆出产基地之一,从商场占有率和归纳实力来看,处于职业榜首队伍,“永鼎”品牌多年来在国内商场有较高的名誉。2018年因为研制投入增大、轿车线束事务生命周期步入结尾、股权鼓励费用增加等原因成绩有所下滑。依据最新成绩快报显现,公司2018年运营收入为31.85亿元,同比增加11.00%,归母净利润1.78亿元,同比下降38.94%。现在公司市值为80亿元左右,PE TTM 44.1倍,估值水平偏高。

  【发行定价】肯定估值法,假定隐含动摇率为28%左右,以2019年4月11日正股价格核算的可转债理论价格为109~111元。相对估值法,现在平等平价邻近的中天转债转股溢价率为13.41%。考虑到公司当时股价低于面值,公司全体运营才能略低于中天,估计永鼎转债上市首日的转股溢价率区间为【11%,13%】,当时价格对应相对估值为109~111元。归纳考虑,估计永鼎转债上市首日价格在109~111元之间。

  【申购主张】永鼎股份总股本12.53亿股,前十大股东持股份额50.59%。假如假定原有股东40%参加配售,那么剩下5.88亿元供出资者申购。假定网下申购户数为5000户,均匀单户申购金额为4.5亿元,网上申购户数为120万户,均匀单户申购金额为100万元,估计中签率在0.017%邻近。考虑到当时转债平价低于面值,公司未来获益于5G建造的快速开展,主张能够参加一级商场申购,二级商场能够装备。

  正文

  1. 出资主张

  估计永鼎转债上市首日定价区间为109~111元。依照2019年4月11日收盘价核算,永鼎转债对应平价为97.85元。现在平等平价邻近的中天转债转股溢价率为13.41%。考虑到公司当时股价低于面值,公司全体运营才能略低于中天,咱们估计永鼎转债上市首日的转股溢价率区间为【11%,13%】,当时价格对应相对估值为109~111元。肯定估值下,理论价格为109~111元。归纳考虑,咱们估计永鼎转债上市首日的定价区间为109~111元。

  能够参加申购,二级商场能够装备。公司首要事务分为通讯科技、海外工程、轿车线束和超导资料四个工业板块,详细产品包含通讯光缆、光器材、通讯电缆、电力电缆、电力柜等。公司作为我国最大的线缆出产基地之一,从商场占有率和归纳实力来看,处于职业榜首队伍,“永鼎”品牌多年来在国内商场有较高的名誉。2018年因为研制投入增大、轿车线束事务生命周期步入结尾、股权鼓励费用增加等原因成绩有所下滑。考虑到当时转债平价低于面值,公司未来获益于5G建造的快速开展,主张能够参加一级商场申购,二级商场能够装备。

  2. 发行信息及条款剖析

  发行信息:本次转债发行规划为9.80亿元,网下申购日为2019年4月15日,网上申购及原股东配售日为2019年4月16日,网上申购代码为“733105”,缴款日为4月18日。公司原有股东按每股配售0.782元面值可转债的份额优先配售,配售代码为“704105”,大股东许诺配售金额为2.94亿元,对应份额为30.00%。网下发行申购上限为8.80亿元,网上发行申购上限为100万元,主承销商华西证券最大包销份额为30%,最大包销额为2.94亿元。

  根本条款:本次发行的可转债存续期为6年,票面利率为榜首年为0.40%、第二年为0.60%、第三年为1.00%、第四年为1.50%、第五年为1.80%、第六年为2.00%。转股价为6.50元/股,转股期限为2019年10月22日至2025年4月15日,可转债到期后的五个买卖日内,公司将按票面面值110%

  (含最终一期利息)的价格换回悉数未转股的可转债。本次可转债征集资金将首要用于年产600吨光纤预制棒项目和年产1000万芯公里光纤项目。

  3. 正股根本面剖析

  公司简介:

  公司首要定坐落光纤光缆职业。公司首要事务分为通讯科技、海外工程、轿车线束和超导资料四个工业板块,详细产品包含通讯光缆、光器材、通讯电缆、电力电缆、电力柜等。公司作为我国最大的线缆出产基地之一,从商场占有率和归纳实力来看,处于职业榜首队伍,“永鼎”品牌多年来在国内商场有较高的名誉。2018年因为研制投入增大、轿车线束事务生命周期步入结尾、股权鼓励费用增加等原因成绩有所下滑。依据最新成绩快报显现,公司2018年运营收入为31.85亿元,同比增加11.00%,归母净利润1.78亿元,同比下降38.94%。2018年前三季度毛利率11.96%,有所下滑。

  公司运营剖析:

  以通讯科技为中心不断完结工业链延伸。通讯科技工业板块为公司的中心主业,2017年营收占比达36.9%,事务广泛全球,包含南美、南非、东亚和东南亚等四十多个国家和地区。公司事务已从单纯的光电线缆制作,逐渐向通讯工程、光器材、光模块、数据服务等工业链条延伸。公司建立子公司永鼎光通,加速布局高端有源光器材。产品种类不断丰富,逐渐完结从单一的线缆产品到三网交融甚至多网交融系列产品的转型。公司现已从单纯的产品提供商转变为体系化解决方案集成商。

  依托“一带一路”建议,不断拓宽海外工程。公司海外工程事务专心于电站和输变电网的海外电力工程总承揽,在孟加拉国、老挝、巴基斯坦、尼泊尔、埃塞俄比亚、赞比亚、肯尼亚、莱索托、坦桑尼亚等地均有在建工程项目。公司正在活跃推进电站和输变电网的长期出资运营,扩大高层次工业体系。近年来公司海外收入占比超两成,跟着我国企业对“一带一路”沿线国家非金融类直接出资不断增加,未来公司海外工程事务有望迎来放量。

  轿车线束事务产品种类繁复,超导事务继续深化。公司部属子公司上海金亭轿车线束有限公司首要从事轿车整车线束的出产制作,现在所出产线束种类繁复,首要包含车身总成线束、仪表板线束、门控体系线束、安全气囊线束、车顶线束、车前哨束、电喷发动机线束等一切整车线束。公司的出产线束首要为上汽群众、上汽通用、沃尔沃以及美国康明斯有限公司等客户配套,一起作为二次配套供货商,出产的座椅线束应用于延峰安道拓和佛吉亚。超导事务作为公司的立异研制板块,主营产品是二代高温超导带材。超导电缆与公司的中心事务线缆有较强的协同性,近几年,公司继续优化第二代高温超导带材的中心工艺,完结该产品低成本、高产率的出产才能,以满意商场需求,有用推进超导的工业化进程。

  职业竞赛格式剖析:

  竞赛对手多为光纤光缆职业抢先企业。中天科技是国内光电缆种类最完全的专业企业,总市值和营收体量抢先。此外,营收体量较大的还有长飞光纤、烽烟通讯。永鼎股份盈余才能和职业龙头比较仍有必定距离,估值水平偏高。

  5G建造提振高质量光纤网络需求。依据国家《大数据工业开展规划

  (2016—2020)》,为到达优化网络结构,提高互联互通这一方针,加速网络基础设施晋级刻不容缓。这一切的开展,都要求高质量的光纤网络来支撑。榜首阶段完好的5G规范已于2018年6月完结,三大电信运营商2018年均在全国部分试点城市展开了5G的规划试验和产品的测验。在互联网宽带接入方面,全国互联网宽带接入端口总数不断增加。5G和互联网建造对光纤网络质量要求不断提高,有利于职业抢先企业充分发挥技术立异优势,杰出中心竞赛力。

  本次征集资金运用:

  公司本次发行可转债拟征集资金总额不超越9.80亿元,将首要用于年产600吨光纤预制棒项目和年产1000万芯公里光纤项目。

  咱们的愿望是…消除贫穷,世界和平…

  国泰君安证券研讨所 固定收益研讨覃汉/刘毅/高国华/肖成哲/王佳雯/肖沛/范卓宇

  GUOTAI JUNAN Securities FICC Research

今日热点
投稿邮箱:
相关推荐
成绩有所下滑,长时间获益5G - 永鼎转债发行定价
成绩有所下滑,长时间获益5G - 永鼎转债发行定价

国君固收 陈述导读: 【发行状况】本次永鼎股份一共发行不超越9.80亿元可转债

今日热点11小时前

奔跑维权女车主被-- 代理律师:委托人并非“跑
奔跑维权女车主被-- 代理律师:委托人并非“跑

来历:扬子晚报 (原标题:奔跑维权女车主被**,代理律师:托付人并非跑路)

今日热点11小时前

何猷君求婚奚梦瑶现场,奚梦瑶的肚子有点显着
何猷君求婚奚梦瑶现场,奚梦瑶的肚子有点显着

何猷君求婚奚梦瑶现场,奚梦瑶的肚子有点显着哦用户谈论 浙北真希 吃土少女

今日热点19小时前

哈哈哈哈本来小朋友是这么做X光的……twi:mow
哈哈哈哈本来小朋友是这么做X光的……twi:mow

哈哈哈哈哈哈本来小朋友是这么做X光的twi:mowziii########## 哈哈哈哈哈哈本来小

今日热点2019-05-14 00:47:38

郑秀文谈怎么面临负面心情:冷静下来 持续加油
郑秀文谈怎么面临负面心情:冷静下来 持续加油

据香港媒体报道 许志安被爆**后,太太郑秀文 (Sammi)已发文表明宽恕,而早前

今日热点2019-05-13 16:10:24

朴有天被生意公司解约,将撤销一切行程并退出
朴有天被生意公司解约,将撤销一切行程并退出

***讯 (记者 张赫)据韩媒报导,继4月23日粉丝敦促涉嫌吸毒的朴有天退出文娱

今日热点2019-05-11 19:12:17

任务已完结,朱婷即回国!关于她下个赛季的去
任务已完结,朱婷即回国!关于她下个赛季的去

文/梅长苏 土耳其女排联赛昨夜落下帷幕,朱婷带领瓦基弗银行零封对手伊萨奇

今日热点1970-01-01 08:00:00

电子社保卡上线,赶忙来申领吧
电子社保卡上线,赶忙来申领吧

小小社保卡,功用很强壮,但随身携带又很费事。记者昨日从市人社局得悉,电

今日热点1970-01-01 08:00:00